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特别是在现金流方面，中国移动经营现金净流入为1,149亿元，同比增长37.0%，自由现金流为539亿元，同比增长111.6%；中国电信自由现金流为289亿元，同比增长121.3%；中国联通经营现金净流入329亿元、同比提升13.6%，创近年新高，应收账款增速较去年同期显著放缓。
新旧动能转换，CAPEX倾向算力网投资
传统业务在失血，算力业务在输血。
中国移动上半年算力服务收入529亿元，同比增长14.0%。数据中心收入190亿元，同比增长13.2%，其中AIDC收入同比增长486.1%，敏捷交付、算电协同、高阶运维等核心服务能力显著增强。智算服务收入53亿元、增速达130.1%，贡献算力服务收入增量的46.1%。
中国电信智能收入上半年实现311亿元，同比增长7.1%，收入占比达到12.8%；天翼云收入达到618亿元，同比增长7.8%，云业务作为算力服务的核心载体，在行业整体增速放缓的背景下依然保持稳健增长；AIDC收入同比增长9.3%，智算收入同比大幅增长95%，成为算力业务中增速最快的细分板块。
中国联通算力动能加快释放，算力收入人民币419亿元、同比增长13%，其中智算中心收入同比增长11%、智能计算收入同比增长9%。
算力业务的高增长，建立在真金白银的资金投入上。
中国移动上半年资本开支610亿元，同比增加26亿元。其中，算力网完成资本开支156亿元，同比增加65亿元，而通信网资本开支同比压减41亿元。得益于系统构建的“4+N+31+X”算力基础设施，中国移动智算总规模达112700PFLOPS（FP16），在网资源使用率超90%。
中国电信上半年资本开支为324亿元，其中算力网投资同比增长97%，占比提升24.6pp。
围绕八大国家算力枢纽节点、重要城市节点优化AIDC布局，中国电信已建成百MW级数据中心园区16个，承载功率总量近8GW。其“息壤”算力互联调度平台2.0支持超20款异构芯片算力，“自有+接入”智算总规模超过118.8EFLOPS。
中国联通上半年累计完成资本开支241亿元，算力领域投入同比增长超80%。与此同时，中国联通加强“东数西算”布局，深化算力与绿电融合，建设万卡智算中心，智算规模超45EFLOPS。目前，全网部署标准机架超115万架，资源利用率超过74%。
Token经营成果显现，Byte和Token双增长
2026年以来，“Token经营”成为三大运营商业务模式的转型方向。
对于中国移动而言，Byte和Token双高速增长新阶段已经初步显现，上半年移动流量增幅达16%，增速翻了一倍，AI正在成为移动网络流量增长的重要来源。
在产品方面，中国移动匹配不同用户的消费需求，完成多档位Token资费设计，并已在多省试点；在平台方面，打造统一的移动模型服务平台（MoMA），构建MoMA专属算力池；在生态方面，积极接入头部企业模型和AI应用，探索多元化的商业合作模式，持续丰富Token使用场景。中国移动表示，后续将推出全国统一的Token套餐资费，持续扩大Token使用规模。
中国电信董事长柯瑞文介绍，自今年3月提出Token经营以来，已面向政企市场开发420余个行业智能体、102个行业Skills和82个行业数字员工，服务3.9万客户，央企渗透率达到96%。其星辰TokenHub日调用量超万亿。星辰超级智能体TeleAgent更是一经推出便获得用户充分认可，目前用户规模已突破60万户。
中国联通升级联通元景MaaS平台，汇聚200多款主流大模型，积累超过500TB高质量数据集，建设规模化“Token超市”，提升Token价值密度。推出Token Plan个人版与企业版，聚焦工业、政务、医疗、教育等重点行业，落地一批应用价值可观、商业模式成熟的智能体，拓展用户价值增长新空间。